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海信科龙:拟更名海信家电主营业务增长稳健

作者:澳门太阳娱乐集团138 日期:2019-10-25 05:11

  传统空冰业务方面,根据产业在线月海信、科龙品牌空调内销量同比分别+15.82%、+18.08%;上半年海信科龙冰箱内销量同比下滑6.6%,出口量同比增长6.1%,整体销量同比保持平稳。公司上半年冰洗业务收入增长18.81%,空调收入同比增长13.18%,保持稳健增长。

  中央空调业务受地产后周期效应影响,增速有所放缓。从产业在线数据看,海信日立上半年内销额同比增长约22%;海信日立子公司上半年营业收入54.4亿元,同比增长19.13%,净利润8.0亿元,同比增长11.95%。

  从盈利能力看,扣除海信日立后原业务归母净利润同比+27.61%,净利润率达到2.32%,同比+0.23pct。澳门太阳娱乐集团138海信日立净利率为15.13%,同比下降0.97pct。

  公司18H1毛利率、净利率分别为18.39%、4.07%,同比分别-0.12、0.06pct。其中冰洗业务毛利率为19.24%,同比下滑0.17pct;空调业务毛利率20.41%,同比提升0.34pct。其中,尽管二季度人民币汇率有所回升,但海外业务订单结算相对滞后,出口毛利率上半年同比下降2.47pct。

  从费用率看,公司18H1销售、管理、财务费用率为12.98%、1.05%、0.07%,同比分别+0.10、-1.84、+0.04pct;其中Q2季度销售、管理、财务费用率+0.48、-3.08、+0.02pct,公司在费用控制上表现优秀,通过营销提效、制造提效、研发提效三大方面发力,成为拉动净利润率提升的重要因素。

  公司拟将中文全称由“海信科龙电器股份有限公司”变更为“海信家电集团股份有限公司”,证券简称拟由“海信科龙”变更为“海信家电“。根据海信集团官网,目前集团下业务主要分为多媒体产业(包含彩电业务)、家电产业(包含白电、厨电)、科龙IT智能系统、地产及现代服务四大板块。我们认为,未来集团将围绕海信电器以及更名后的海信家电两大平台,进一步进行组织架构的调整和规划,清晰战略定位,进一步发挥上市公司与集团在品牌管理等方面的协同效应,提升全球综合竞争力。

  投资建议:上半年公司冰箱、空调主业收入增长稳定,海信日立为中央空调多联机领域龙头,我们预计长期经营状况良好。更名海信家电后,公司战略定位以及业务规划将更为清晰,有利于与集团形成更强的协同效应,提高整体竞争力。我们预计公司18-20年净利润为12.6亿元、14.4亿元、18.0亿元,当前股价对应18-20年A股8.6x、7.5x、6.0xPE,对应18-20年港股6.0x、5.2x、4.2xPE,维持“增持”评级。

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